Reklama na obchodní aplikaci slibuje grafy, které rostou, a tlačítko, které otevře pozici za pár vteřin. Hned pod ní ale zákon nutí brokera napsat jinou větu, menším písmem: naprostá většina retailových klientů na účtu prodělá. Podle analýzy Evropského orgánu pro cenné papíry a trhy (ESMA) z roku 2018 jde u CFD kontraktů, tedy pákových sázek na rozdíl kurzu, typicky o 74 až 89 procent účtů se ztrátou, v průměru o 1 600 až 29 000 eur na klienta. Forex a pákový trading přitom nejsou podvod ani hazard v právním slova smyslu, jen mechanismus, který zrychluje ztrátu stejně ochotně jako zisk.

Měnový trh, který nikdy nespí

Forex je zkratka pro foreign exchange, tedy směnu měn. Je to největší finanční trh na světě, protože přes něj denně proudí devizové transakce bank, exportérů, fondů i centrálních bank v hodnotě bilionů dolarů. Na rozdíl od pražské burzy nemá forex jedinou centrální burzu ani otevírací dobu. Obchoduje se prakticky nepřetržitě od nedělního večera do pátečního večera, protože se postupně otevírají obchodní centra v Sydney, Tokiu, Londýně a New Yorku. Základní jednotkou je měnový pár, třeba euro proti dolaru nebo koruna proti euru, a cena páru ukazuje, kolik jedné měny stojí ta druhá.

Cena páru se obvykle udává na čtyři desetinná místa, a pohybu o poslední číslici se říká pip. Když kurz eura k dolaru vzroste z 1,0850 na 1,0860, jde o pohyb deset pipů, drobnost, kterou by bez páky sotva kdo zaznamenal.

Drtivou většinu objemu tvoří banky a velké fondy, ne drobní obchodníci od počítače doma. Když se k forexu přes brokerskou aplikaci připojí běžný člověk, skutečné bankovky si nekupuje. Podepisuje kontrakt, který jen kopíruje pohyb kurzu nahoru nebo dolů.

Sázka na rozdíl kurzu, ne nákup měny

Nástroj, který drobní obchodníci k sázce na forex nejčastěji používají, se jmenuje CFD, rozdílová smlouva. Broker a klient se v ní dohodnou, že si vyrovnají rozdíl mezi cenou v okamžiku otevření a uzavření pozice, aniž by kdokoli fyzicky směnil měnu nebo koupil skutečnou akcii. Stejný princip funguje u forexu, akciových indexů, komodit i kryptoměn, mění se jen podkladové aktivum, na jehož pohyb obchodník sází.

Každý obchod má svou cenu ještě předtím, než se kurz vůbec pohne. Broker nabízí nákupní a prodejní cenu, které se mírně liší, a tenhle rozdíl, spread, inkasuje bez ohledu na to, jak obchod dopadne. K tomu broker u pozic držených přes noc účtuje poplatek za financování, protože klientovi fakticky půjčil peníze na pákový obchod. Osamocený obchod tyhle částky nezlikviduje. Desítky obchodů za měsíc, typické pro aktivního tradera, se ale sečtou do citelné položky, která ukrajuje ze zisku dřív, než se vůbec nějaký objeví.

Deset tisíc korun jako pozice za tři sta tisíc

Páka umožňuje ovládat pozici mnohem větší, než kolik peněz klient na účet skutečně vložil. Investor pošle na účet 10 000 korun, a s pákou 30:1, což je dnešní evropský limit pro hlavní měnové páry jako euro a dolar, otevře pozici v hodnotě 300 000 korun. Pohne-li se kurz o jedno procento jeho směrem, vydělá 3 000 korun, tedy 30 procent vkladu za pohyb, který by u nákupu skutečné měny byl sotva znatelný.

Stejná matematika platí obráceně.

Pohne-li se kurz o procento proti němu, ztratí stejných 30 procent vkladu. Pár takových dnů po sobě dokáže účet vynulovat, a to i bez jediné vyložené chyby v odhadu směru trhu.

Pět pravidel, která mají chránit drobné investory

Než v roce 2018 zpřísnila pravidla Evropská unie, nabízeli někteří brokeři retailovým klientům páky, které dnešní limity mnohonásobně převyšovaly. Právě propočet ztrátovosti zmíněný v úvodu tehdy regulátor ESMA použil jako zdůvodnění a na jeho základě zavedl pro celou unii pětici opatření. Jejich dodržování u brokerů působících v Česku sleduje Česká národní banka jako národní dohled nad kapitálovým trhem.

Prvním opatřením je odstupňovaný strop pákového poměru podle rizikovosti aktiva: 30:1 u hlavních měnových párů, 20:1 u vedlejších párů, zlata a hlavních akciových indexů, 10:1 u komodit mimo zlato, 5:1 u jednotlivých akcií a 2:1 u kryptoměn. Čím divočeji dané aktivum typicky kolísá, tím nižší páku u něj regulátor povoluje.

Druhé opatření se jmenuje ochrana před záporným zůstatkem. Broker musí zařídit, aby klient na účtu nikdy nedlužil víc, než kolik na něj sám vložil. Třetí opatření proto nutí systém pozice se ztrátou automaticky uzavírat dřív, než by ztráta přerostla celý vklad.

Čtvrté opatření se týká reklamy: každá nabídka CFD musí nést standardizované varování s přesným procentem účtů dané platformy, které skončily ve ztrátě, ne jen obecnou frázi o riziku. Páté zakázalo bonusy a podobné pobídky k obchodování, a binární opce, tedy sázky typu vše nebo nic na krátkodobý pohyb kurzu, prodávat retailovým klientům úplně zakázalo.

Proč páka topí rychleji, než pomáhá růst

Ztráta a zisk se v procentech nechovají symetricky, a právě tahle nesymetrie bývá pastí, do které padá řada začátečníků. Pozice, která klesne o 50 procent, potřebuje k návratu na původní hodnotu zisk 100 procent, ne dalších 50. Čím hlouběji účet spadne, tím nepravděpodobnější je návrat na nulu, natož do plusu.

Právě proto páka vytváří tlak, který dlouhodobé investování nezná.

Část vysvětlení, proč tolik účtů skončí ve ztrátě, je čistě matematická, ale část je i lidská. Platforma umožňuje otevřít i zavřít pozici během pár vteřin, a ta rychlost svádí obchodovat častěji, než kolik má smysl. Každý další obchod znamená další spread a další riziko, že se ztráta snahou rychle ji dohnat jen prohloubí.

Typický den aktivního tradera vypadá nenápadně. Ráno kontrola makroekonomických zpráv, otevření pozice podle očekávané reakce trhu, přes den sledování grafu mezi schůzkami v práci, večer rozhodnutí, jestli pozici držet přes noc za cenu poplatku za financování, nebo ji radši zavřít se ztrátou dřív, než se stihne prohloubit.

Jiná hra než dlouhodobé investování

Dlouhodobé investování do akcií nebo fondů řeší jinou otázku než pákový trading. Kdo si koupí podílový list celosvětového akciového fondu, stává se spoluvlastníkem stovek reálných firem, které vyrábějí, prodávají a vyplácejí dividendy, a časem od nich čeká zhodnocení v řádu let až desetiletí. Kdo otevře pákovou CFD pozici na euro a dolar, nevlastní nic. Sází na to, kam se kurz pohne v řádu hodin nebo dnů, a pozici často uzavírá během hodin nebo dnů.

Portfolio rozložené mezi stovky firem a desítky zemí ustojí i špatný rok jednoho odvětví, zatímco jediná páková CFD pozice stojí a padá s jedním jediným číslem na obrazovce.

Kompletní úvod do světa investování, včetně toho, jak založit první účet u brokera a rozložit peníze mezi různá aktiva, popisuje průvodce pro začátečníky. Rozdíl mezi pasivním kopírováním trhu a aktivní správou portfolia, tedy přístupy, které i tak počítají s roky, ne s hodinami, rozebírá srovnání investičních strategií.

Ani jeden z přístupů není sám o sobě ten správný nebo ten špatný. Regulovaný pákový trading je legální nástroj, který profesionálové používají k zajištění rizika nebo ke krátkodobé spekulaci s jasně odděleným kapitálem. Problém nastává ve chvíli, kdy si retailový klient splete rychlost platformy s jednoduchostí výdělku a do pákových pozic vloží peníze, které jinak potřebuje na běžný život.

Na co si dát pozor

Regulovaný evropský broker musí mít oprávnění od národního dohledu, v Česku od České národní banky, a registraci jde ověřit ve veřejném rejstříku ještě před prvním vkladem. Nabídky, které slibují jistý výdělek, signální skupiny s garantovaným výnosem nebo takzvané kopírování obchodů úspěšného tradera bez rizika, patří mezi typické znaky podvodné platformy, ne legitimního brokera. Podrobný přehled varovných signálů a postup, jak podezřelou nabídku ověřit nebo nahlásit, shrnuje samostatný článek o investičních podvodech.

Demo účet s virtuálními penězi ukáže mechaniku platformy bez rizika ztráty. Skutečné peníze má smysl nasadit, teprve až obchodník rozumí tomu, jak vklad, spread i automatické uzavírání ztrátových pozic fungují v praxi, a ideálně jen v částce, o kterou si může dovolit přijít bez dopadu na běžný rozpočet.

Vysoká páka funguje oběma směry stejně rychle, a proto se nehodí jako místo pro rodinné úspory nebo peníze určené na bydlení. Evropská unie dnešní maximální páky i ochranu před záporným zůstatkem zavedla přímo proto, že ztráty přesahující celý vklad byly před rokem 2018 běžné. Zisky z uzavřených pozic navíc podléhají dani z příjmu stejně jako jiný investiční výnos, a přesnou podobu přiznání má smysl předem ověřit u daňového poradce nebo finanční správy, ne až po prvním úspěšném obchodě.

Rychlost není výdělek

Forex a CFD trading nejsou ilegální ani automaticky podvodné, jde o regulovaný nástroj s jasně danými pravidly páky, vkladu a ochrany před záporným zůstatkem. Většina lidí, kteří ho vyzkouší s reálnými penězi, na něm ale podle dostupných dat regulátora i varování samotných brokerů prodělá. Kdo chce s částí úspor pracovat aktivně, může začít na demo účtu a pak jen s penězi, jejichž ztrátu unese bez dopadu na běžný život. Kdo hledá způsob, jak zhodnotit úspory na roky dopředu, najde bezpečnější cestu v dlouhodobém investování do rozloženého portfolia, ne v otevírání pákových pozic mezi jedním pracovním e-mailem a druhým.